9月16日晚间ღ◈，伦敦金现持续拉升ღ◈，升破3700美元/盎司ღ◈，再创历史新高男同versios视频ღ◈，这是现货黄金首次站上3700大关ღ◈。就在黄金价格不断被重新定义的敏感时点ღ◈，紫金矿业（601899.SH）迅速将“国际金矿资产”推向资本市场ღ◈。

　　根据港交所网站的最新信息ღ◈，紫金矿业计划将旗下国际金矿业务紫金黄金国际有限公司（下称“紫金黄金国际”）分拆上市ღ◈，并已于9月14日通过联交所的上市聆讯ღ◈。这意味着ღ◈，紫金黄金国际即将进入招股程序ღ◈。

　　接近交易的市场人士向记者透露ღ◈，紫金黄金国际的募资目标原定为10亿美元ღ◈，随后两度上调至20亿ღ◈、再至30亿美元ღ◈。

　　该人士续称ღ◈：“黄金资产估值预期水涨船高ღ◈，资本市场愿意为资源型公司‘高位买单’ღ◈。预计最快本周进行招股ღ◈，月内完成挂牌交易ღ◈。”

　　根据其招股书披露ღ◈，此次募资主要用于加码全球金矿资源的并购ღ◈、提升现有矿山产能ღ◈，以及扩展勘探范围ღ◈。资本直指增长源头ღ◈，意在形成更完整的上游控制力ღ◈，摩根士丹利与中信证券作为其上市的联席保荐人ღ◈。

　　若紫金黄金国际成功上市ღ◈，其有望成为继宁德时代后ღ◈，今年香港市场第二大IPO项目ღ◈，亦可能是黄金板块近年来在港交所最具分量的一笔融资操作ღ◈。

　　对资本市场而言ღ◈，这不仅是黄金股的一次放量冲刺ღ◈，更是资源定价权争夺背后ღ◈，关于资产估值锚的重新博弈ღ◈。

　　在黄金价格持续创下历史新高的背景下ღ◈，紫金矿业宣布将其黄金板块拆分上市ღ◈，无疑是资本市场中的一场深具策略意义的布局ღ◈。

　　自今年5月1日宣布分拆计划以来ღ◈，黄金板块作为紫金矿业营收四成的业绩贡献项ღ◈，分拆消息披露后ღ◈，其二级市场表现不仅没有受到影响ღ◈，反而录得持续四个多月的上行ღ◈，至9月12日还创出历史新高ღ◈，达26.35元/股ღ◈，总市值超6600亿元ღ◈。

　　截至9月17日收盘ღ◈，紫金矿业股价录得25.07元/股ღ◈，较分拆上市消息披露后的首个交易日（5月6日）的17.47元/股开盘价ღ◈，涨超43.5%ღ◈，今年其港股股价最大涨幅更是达121.66%ღ◈。

　　然而ღ◈，这样的暴涨并非单纯的市场理性反应ღ◈，更多的是在黄金这一避险资产的光环笼罩下ღ◈，资本市场的狂热追捧ღ◈。

　　上述人士向记者表示ღ◈，与2003年A股首发尊龙凯时人生就是博·(中国)官网ღ◈、2008年H股上市相比尊龙凯时人生就是博·(中国)官网ღ◈，紫金矿业此次分拆更强调“资产重塑”ღ◈。

　　“前两次IPO是集团融资与国际化的起点ღ◈，而这次则是通过黄金业务单独估值ღ◈，把母体多元金属折价剥离开来ღ◈，从而提升整体市值管理效率男同versios视频ღ◈。”该人士进一步分析ღ◈，结合市场上释放的信息ღ◈，目前的目标估值有望超300亿美元ღ◈。

　　汇生国际资本黄立冲在接受《华夏时报》记者采访时表示ღ◈，紫金黄金国际高估值IPOღ◈，核心推力来自黄金的避险逻辑尊龙凯时ღ◈。ღ◈。

　　“国际局势动荡（美联储高利率ღ◈、地缘冲突ღ◈、美元信用承压）推动金价2023年起涨至1,800—2,400美元/盎司ღ◈，2024年均价同比涨12%ღ◈。市场环境下ღ◈，给予黄金开采商更高的资本化率ღ◈，紫金矿业的黄金分拆体量得以单独定价并获得稀缺性溢价ღ◈。”黄立冲称ღ◈。

　　他进一步分析道ღ◈，母公司紫金矿业估值受铜锂等周期影响较大ღ◈，市盈率长期维持7—10倍尊龙凯时人生就是博·(中国)官网ღ◈。若黄金业务独立运营ღ◈，参考国际矿企（如Barrick Goldღ◈、新蒙特）ღ◈，有望获得12—15倍EBITDA估值ღ◈。

　　紫金矿业的这次分拆力度可见一斑ღ◈，全球范围内的8座黄金矿山资源将被打包进入紫金黄金国际ღ◈。这些矿山主要分布在南美ღ◈、大洋洲ღ◈、中亚和非洲等黄金资源丰富的地区ღ◈，使得其在全球黄金生产中占有一席之地ღ◈。

　　根据招股书披露ღ◈，紫金黄金国际的黄金储量和产量已跻身全球前十ღ◈，2024年产量达到1.3百万盎司（40.4吨）ღ◈，黄金储量达27.5百万盎司（856.0吨）ღ◈。

　　随着金价的上涨ღ◈，紫金黄金国际的营收和净利润均呈现强劲增长ღ◈，2022年—2024年ღ◈，营收分别为18.18亿美元ღ◈、22.62亿美元和29.90亿美元ღ◈，复合年增长率达28.2%ღ◈；归母净利润则分别为1.83亿美元ღ◈、2.30亿美元和4.81亿美元ღ◈；毛利率分别为34.1%ღ◈、26.2%ღ◈、37.9%ღ◈。

　　今年上半年ღ◈，受黄金价格的持续走高影响ღ◈，紫金黄金国际的业绩表现继续保持追高态势ღ◈。招股书数据显示尊龙AG旗舰厅appღ◈，上半年其各矿山的黄金平均售价来到了3085美元/盎司ღ◈，较同期增加905美元ღ◈，实现收入19.96亿美元ღ◈，按年增加42.36%ღ◈，黄金销售收入占总收入的97.9%ღ◈，毛利率更是增至46.5%ღ◈。

　　然而ღ◈，紫金黄金国际的盈利能力并非一帆风顺ღ◈。尽管金价上涨为其带来了收入增幅ღ◈，但高昂的开采成本仍然对利润构成压制ღ◈。

　　根据独立采矿与地质顾问SRK Consulting China的报告ღ◈，紫金黄金国际的金矿开采成本在2024年为每盎司1581美元ღ◈，而同期的黄金平均售价仅为2310美元/盎司ღ◈，金矿开采运营成本要占同期销售金额的近七成ღ◈。

　　但好在成本对利润的侵蚀被逐渐高涨的金价磨平ღ◈，招股书数据显示ღ◈，上半年紫金黄金国际的运营成本降至1165.72美元/盎司ღ◈，成本占收入的比重降至37.78%ღ◈。

　　此外ღ◈，紫金黄金国际面临的风险并不仅仅限于成本ღ◈。海外矿山的运营风险ღ◈、非法采矿活动及土地纠纷等问题ღ◈，可能对其未来经营带来不小挑战ღ◈。特别是在一些政治和经济不稳定的地区男同versios视频ღ◈，如哥伦比亚的金矿被盗采事件便凸显了开采环节中的不可控风险ღ◈。

　　紫金黄金国际在招股书中已披露ღ◈，部分矿山存在非法采矿和土地争议ღ◈，未来可能会对其运营带来不确定性ღ◈。

　　黄金价格上涨正值风口ღ◈，紫金矿业选择在此时启动黄金业务的分拆上市计划ღ◈，无疑踩准了节奏尊龙凯时人生就是博·(中国)官网ღ◈。然而ღ◈，业绩向好之下ღ◈，其自身却依旧面临流动性紧绷的现实ღ◈，资产负债表上“高增高压”并存ღ◈。

　　紫金黄金国际是紫金矿业拟分拆的黄金业务平台ღ◈，聚焦金矿的开采ღ◈、冶炼及销售ღ◈。按照披露口径ღ◈，其财务采用独立核算ღ◈，仅计入黄金业务的核心运营指标ღ◈，例如产量男同versios视频ღ◈、AISC（全维持成本）及销售收入电梯维护ღ◈，ღ◈，不包括铜ღ◈、锂等其他金属业务ღ◈。

　　一位知名证券研究员分析认为ღ◈，这种“纯黄金主体”的设定尊龙凯时人生就是博·(中国)官网ღ◈，显然是为迎合资本市场对黄金类资产的高溢价预期ღ◈。

　　反观母公司紫金矿业ღ◈，其作为大型综合性矿业集团ღ◈，业务横跨金ღ◈、铜ღ◈、锂ღ◈、锌ღ◈、银ღ◈、钼等多个矿种尊龙凯时人生就是博·(中国)官网ღ◈，财务披露基于合并口径ღ◈，受到多种商品价格波动和资本开支进度的共同影响ღ◈。

　　“从资本故事讲述的角度ღ◈，紫金黄金国际的剥离ღ◈，使黄金业务估值锚点更为清晰ღ◈，也有助于削弱母公司‘估值被稀释’的市场印象ღ◈。”上述研究员说道男同versios视频ღ◈。

　　在当前全球避险情绪升温的背景下ღ◈，黄金板块正成为资金追逐的热点ღ◈。山东黄金ღ◈、赤峰黄金等金矿公司市盈率迅速上扬ღ◈，贵金属行业整体动态市盈率均值一度达到52.67倍ღ◈，远高于紫金矿业当前仅为12.82倍的水平ღ◈。

　　8月26日ღ◈，紫金矿业披露的中报数据显示ღ◈，其上半年实现营收1677亿元ღ◈，归母净利润232.9亿元ღ◈，分别同比增长11.5%与54.4%ღ◈；其中第二季度增速更为显著ღ◈，单季度归母净利润同比大涨48.8%ღ◈，环比增长29.1%ღ◈。

　　净利润增长的主要推力来自于黄金与铜价的“量价齐升”ღ◈，整体毛利同比增长110.24亿元ღ◈，毛利率较去年同期提升3.38个百分点至23.75%ღ◈。但同时电梯制造ღ◈，ღ◈，其税负ღ◈、费用及少数股东损益合计拉低利润近63亿元ღ◈，利润结构并不“轻盈”ღ◈。

　　近年来表面亮眼的财报数字ღ◈，并未掩盖紫金矿业流动性承压的现实ღ◈。2024财年ღ◈，其账面货币资金为316.91亿元ღ◈，虽同比增长近72%ღ◈，但短期借款和一年内到期的非流动负债合计达到487.4亿元ღ◈，显著高于可动用资金ღ◈，与此同时ღ◈，长期借款高达614.52亿元ღ◈。

　　因此ღ◈，为缓解流动性紧张ღ◈，2024年6月紫金矿业选择在港股进行快速融资ღ◈，主要用于偿还高息美元债ღ◈。

　　若拉长视角尊龙凯时人生就是搏ღ◈，ღ◈，其资产负债率已从2019年的53.91%ღ◈，升至2023年的59.66%ღ◈，尽管2024年一度回落ღ◈，但截至2025年上半年再度回升至56.36%ღ◈。以此计算男同versios视频ღ◈，紫金矿业实际已上了一倍以上的杠杆尊龙凯时人生就是博·(中国)官网ღ◈。即使管理层对未来盈利能力抱有信心ღ◈，持续加杠杆仍将不可避免地放大经营风险ღ◈。

　　紫金矿业中期财报显示ღ◈，由于并购项目增加以及在建工程持续推进ღ◈，整体负债规模持续攀升ღ◈，仅2025年二季度尊龙凯时人生就是博·(中国)官网ღ◈，借款总额就环比增长134.7亿元至1001.1亿元ღ◈。

　　“（黄金板块独立上市）既是融资窗口的把握ღ◈，也是分拆后多层次资本平台的铺设ღ◈。”黄立冲进一步表示ღ◈，分拆后的紫金黄金国际能独立举债ღ◈、独立分红ღ◈，有助于吸引主权基金与大宗商品基金等长线资金ღ◈；同时也为母体未来在铜男同versios视频ღ◈、锂等板块的潜在资本运作留出空间ღ◈。

　　这场分拆游戏能否持续获得市场溢价ღ◈，仍有待观察ღ◈。估值的天花板ღ◈，也在某种程度上预示着风险暴露的可能性ღ◈。

　　对紫金矿业而言凯时尊龙官网ღ◈，剥离黄金业务是一种选择ღ◈，但背后的核心问题ღ◈，仍是如何在资本逻辑和实业回报之间ღ◈，寻找一个平衡点ღ◈。